2026年上半年净利增18.3%，贝泰妮多品牌战略迎来价值兑现期

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2026年上半年净利增18.3%

贝泰妮多品牌战略迎来价值兑现期

2026 年上半年，国内美妆行业已经进入存量博弈的新阶段，根据国家统计局公开数据，1-6月国内化妆品类零售总额2445亿元，同比增长6.3%，跑赢社会消费品大盘，国货品牌市场份额持续过半，行业呈现总量平稳、内部结构加速分化的特征。

在流量红利逐步退去，行业告别粗放式烧钱换规模的大背景下，不少国货企业都在完成经营逻辑的切换和品牌战略的升维。8月24日，贝泰妮披露2026半年报，交出一份利润增速跑赢营收的成绩单，也给行业提供了一份效率驱动增长的现实样本，它不是简单的财务优化，而是指向一个更深层的转换，贝泰妮正在从规模驱动的旧逻辑，切换到效率驱动的新轨道。

贝泰妮的财报数据最直观地展现出经营质量的变化，报告期内，该公司实现营收25.92亿元，同比增长9.27%；归母净利润2.92亿元，同比上涨18.30%；扣非归母净利润2.46亿元，同比大增34.85%，二季度单季扣非净利润2.05亿元，同比增长27.09%。通过数据表现，不难看出，其利润增速明显高于营收增速，形成了明显的“剪刀差”，这也是市场判断企业从规模导向转向效率导向的重要信号。

我们再细看其费用结构，这份增长并不是靠压缩业务投入换来的，上半年公司毛利率维持在74.62%的高位水平，销售费用率同比下降3.64个百分点至50.53%，管理费用率下降0.48个百分点至7.63%，在营收保持接近双位数增长的前提下，两项核心费用率同步下行，这代表企业不再单纯依靠高额营销投放拉动增长规模，而是通过资源的重新调配、优化内部管理流程，提升营销与组织运转效率，把收入更多转化成企业实际盈利实现的，行业内不少企业还在消化过去扩张带来的成本压力之时，贝泰妮已经走到了营收增长与盈利修复协同共振的阶段。

效率改善释放出来的经营底气，直接赋能多品牌矩阵进入到价值兑现周期，这是贝泰妮过去几年的孵化投入，已经逐步转化成实实在在的业绩增量使然。其主品牌薇诺娜实现营收19.99亿元，同比增长2.54%，在敏感肌护肤赛道竞争白热化的环境下稳住了基本盘，产品沿着修护、防晒、美白、抗老持续迭代，同时成功出海中东，成为首个在卡塔尔完成注册的中国功效护肤品牌，打开新的市场空间。

真正值得关注的是子品牌，贝泰妮的多品牌战略正在从投入期走向兑现期，子品牌集体迎来了高速增长。薇诺娜宝贝营收1.69 亿元，同比增长54.04%，婴童护理产品矩阵持续完善；瑷科缦营收0.75亿元，同比增长46%，线下入驻超700家院线机构，高端抗衰赛道持续突破；姬芮、初普也保持了良好的增长态势，初普毛利率达到81.97%，和瑷科缦形成护肤与美容仪的高端协同效应。

过去市场对贝泰妮最大的担忧是“薇诺娜依赖症”，一个品牌撑起全部营收，风险过于集中。目前，贝泰妮的整套品牌矩阵分工清晰，主品牌提供稳定现金流，新品牌贡献增长弹性，各个品牌共享研发中台、渠道资源，已经告别单品牌依赖的发展模式，梯次接力的多极增长格局初步成型，各品牌定位互补、共享研发中台与渠道能力，协同效应正在从战略设计走向财务兑现。

这套品牌矩阵的增长逻辑的底气，来自长期沉淀的研发底座，截至半年报期末，贝泰妮累计完成29款化妆品新原料备案，手握153项有效发明专利，上半年新增多款云南特色植物原料备案，把本土植物科研资源转化成产品差异化竞争力。研发成果已经跳出化妆品范畴，自研痤疮识别类面部影像软件拿到二类医疗器械证，云南实验室研发的凯乐斯胶囊拿到了美国FDA临床许可，同时参与国家标准编制，拿下了云南省科技进步奖特等奖，研发链条从化妆品原料，延伸到皮肤健康相关的医疗器械、新药前期研究领域，正在转化为各品牌产品迭代的底层支撑。

业内专家分析指出，研发投入的回报往往需要时间沉淀，一系列成果集中落地，是多年持续投入的结果，不是短期的爆发，与此同时，贝泰妮也通过制度化的股东回报，把经营成果传导给投资者，推出每10股派1.5元的中期分红，同时落地1-2亿元股份回购计划，截至披露日，已经回购成交1.2亿元，分红叠加回购，形成了完整的价值回馈链条。

站在行业大环境来看，如今，美妆行业比拼的早已不是谁营销砸得多，而是运营效率、原创科研能力、多品牌持续孵化能力的综合较量。贝泰妮这份半年报，展现出一套正向循环，运营效率提升释放利润，利润反哺品牌孵化与科研创新，科研再反哺产品力与品牌溢价的良性发展逻辑，已经在国货美妆由大到强的进程中真正起效。这种以效率为锚、以研发为根基、多品牌矩阵协同共振的模式，值得行业参考。

（中国香妆融媒体发布本文只是为了传递更多的讯息，不代表任何倾向性的投资意见或市场暗示等，仅供行业参考。）