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敷尔佳2026半年报
跑出了33.95%的加速度
2026年上半年的中国美妆市场,说热闹也热闹,说安静也安静。热闹的是,中国香料香精化妆品工业协会的数据显示,上半年国内化妆品全渠道交易总额进一步扩大到6114.1亿元,同比增长4.35%,限额以上单位化妆品零售额达到2445亿元,同比增长6.3%,创下近三年同期最好表现,七个月连续跑赢社零大盘的数据证明了一件事,化妆品这个品类,依然具备穿越周期的韧性。
而安静的是,行业内部的渠道分化正在静悄悄地加剧中,线上渠道交易额3808.87亿元,增速放缓至5.74%,线下渠道2305.19亿元,时隔多年首次转正增长,渠道格局在重塑,品类动能在转换,护肤品类甚至成了唯一同比下滑的赛道,存量竞争加剧、客流恢复缓慢,每一家美妆企业都面临着同一个拷问,增长的空间,到底从哪里来?
敷尔佳给出了自己的答案,近日,这家以“医美面膜”起家的公司交出了一份亮眼的半年成绩单,营业收入11.56亿元,同比增长33.95%;归属于上市公司股东的净利润2.56亿元,同比增长11.46%;基本每股收益0.49元。在大盘增速只有4.35%的背景下,这个数字显得格外亮眼。
两条腿走路,比一条腿跑得更快
敷尔佳的增长逻辑并不复杂,那就是两条腿同时迈步,一条腿是功能性护肤品,另一条腿是医疗器械,报告期内,公司持续推进“功能性护肤品+医疗器械”双赛道协同发力的战略。
产品端的成果肉眼可见,上半年,医用透明质酸钠修复贴(白膜)单款产品半年销售额就破了亿元,酵能水盈湿敷膜、清痘净肤修护次抛精华、医用透明质酸钠修复贴(黑膜)、乳糖酸控油敛肤次抛精华等七款产品,销售额均突破五千万元。其修护、控油、清痘、舒缓等产品特性,也是敷尔佳在多个护肤赛道上同时开花结果的驱动力。
新品上市对业绩的增长也是一个推动力,PDRN系列、祛痘系列、方胖子湿敷膜系列、乳糖酸系列、积雪草舒缓系列、男士面膜等新品成功上市,自主研发的苦参碱水杨酸盐等新原料也得到广泛应用,这也是其短期投入换取长期竞争力,系统性推进核心技术攻关与成果的转化应用,通过品牌升级和全域渠道布局持续提升经营质量的战略落地,后期也将是业绩的主要驱动力。
在医疗器械这条腿上,敷尔佳的步伐更加扎实,7月20日,公司获得黑龙江省药品监督管理局颁发的Ⅱ类医疗器械注册证,产品为“医用透明质酸钠依克多因修复贴”。这是一款采用透明质酸钠和依克多因双效成分复配的产品,透明质酸钠负责在创面表面形成物理保护屏障,依克多因则被誉为“极端环境抗逆分子”,能高效修复光损伤与炎症引起的细胞损伤,适用范围覆盖小创口、擦伤、切割伤,以及激光、光子、果酸换肤、微整形术后等非慢性创面护理。
两条腿交替发力,敷尔佳跑出了远超行业平均的速度,在渠道端也在发力,公司线上线下融合持续深化,线下渠道调整取得了阶段性成效,即时零售与海外渠道贡献了显著的增量。线上覆盖天猫、抖音、京东、拼多多等主流电商及社交平台,并拓展至海外电商及即时零售等新型线上触点,线下则深入渗透至化妆品专营店、大型商超、连锁药店、美容机构及医疗机构等实体终端。
妆械协同纵深布局的关键跨越
如果说上半年的业绩增长是敷尔佳的“现在时”,那么Ⅲ类医美管线的突破,就是它的“未来时”。7月31日,敷尔佳发布公告称,公司在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”的注册申请已正式获国家药品监督管理局受理,这是敷尔佳首款浅层注射填充类医美产品,临床用途是通过重组Ⅲ型人源化胶原蛋白的保湿、补水作用改善皮肤状态。
一句话概括,敷尔佳从“外用修复”正式迈向了“注射级医美”,是敷尔佳首款浅层注射填充类产品,标志着企业正式从外用修复赛道,向技术壁垒更高的注射级再生医美迈出实质性的一步。
过去这些年,敷尔佳靠“医美面膜”的差异化定位稳坐医用敷料赛道头把交椅,但外用敷料的天花板是看得见的,注射类医美产品就不一样了,它有更高的客单价、更深的用户黏性、更强的技术壁垒,一旦成功获批并实现商业化,这家公司的盈利天花板和估值中枢将有望被重新丈量,有望获得更高的溢价空间。
更值得关注的是,敷尔佳在研发管线上的布局远不止这一款产品,重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料已进入临床试验阶段,凝胶类产品也在积极推进中,注射填充类产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白填充剂、细菌纤维素基组织工程支架材料、左旋聚乳酸负载胶原蛋白功能性多孔球形填充材料等均在研并稳步推进。
从“外用”到“注射”,从敷料到填充,敷尔佳正在构建覆盖全场景的医美产品矩阵,这条路一旦走通,打开的将是一个全新的增长空间。
唯有增长才是产业与资本的双向奔赴
在业绩增长、管线突破之外,敷尔佳还有一件事做得干脆利落,那就是回报股东。报告期内,公司完成了2025年度权益分派,以总股本5.20亿股为基数,每10股派发现金红利8元(含税),合计派发现金约4.16亿元。这一分红金额占同期归母净利润的比例高达96.17%。
在A股市场上,这样的分红比例并不多见,它传递的信号很清晰,这家公司不仅有赚钱的能力,更有与投资者共享成果的诚意。
当然,成长从来不是一条平滑的曲线,分季度看,公司二季度营收6.08亿元,同比增长8.15%;归母净利润8443万元。有券商研报指出,这主要受新品短期集中投放等因素影响,但从全年的维度看,公司渠道优化与新品矩阵释放的发展动能仍在持续。
2026年的中国美妆市场,正处在一个微妙的节点上,线上存量竞争加剧,线下客流恢复缓慢,品类分化日益明显,但正如国家统计局的数据所显示的,化妆品零售额连续七个月跑赢社零大盘,这个行业依然有韧性,依然有空间。
敷尔佳上半年的表现也证明了这一趋势,在一个增速放缓的行业里,跑出远超大盘的加速度,靠的不是运气,而是“功能性护肤品+医疗器械”双赛道的战略定力,是从“外用”向“注射”跨越的技术勇气,是渠道优化与产品创新同时发力的执行效率,对于一个从医用敷料起家的公司来说,这已经是相当不错的上半场。
(中国香妆融媒体发布本文只是为了传递更多的讯息,不代表任何倾向性的投资意见或市场暗示等,仅供行业参考。)
2026年08月27日 17:31

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