毛戈平半年报分析：高端国货美妆的长期主义答卷

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毛戈平半年报分析：

高端国货美妆的长期主义答卷

2026年上半年，国内美妆大盘走出稳健的修复行情，据中国香料香精化妆品工业协会数据显示，上半年化妆品全渠道交易规模达到6114.1亿元，同比增长4.35%，线上、线下渠道同步实现正向增长，行业正式告别过去线下被动收缩的阶段，进入结构优化周期，大盘在涨，但涨得温和，品牌之间的分化却越来越剧烈。

8月28日，港股高端美妆企业毛戈平发布2026年中期业绩公告，交出营收32.67亿元，同比增长26.2%的成绩单，在国货高端赛道跑出极具代表性的增长样本，一个国货高端美妆品牌，在行业低增长周期里跑出了20%以上的利润增速，这本身就值得多看几眼。

放在整个美妆行业维度看，这份业绩的含金量相当可观，行业公开数据显示，2026年1-7月主流电商平台彩妆类目交易额同比增长8.98%，国货品牌成为彩妆赛道增长主力，不少外资彩妆品牌仅维持个位数增长甚至下滑。毛戈平彩妆板块收入19.67亿元，同比大涨38.3%，增速大幅跑赢彩妆大盘，稳稳扛起业绩基本盘，护肤业务12.12亿元，同比增长11.5%，香氛新业务也收获46%的同比增幅，彩妆、护肤、香氛三大板块协同向前，493个单品搭建起完整的产品矩阵。

细看这份财报，最直观的感受就是大单品战略已经开花结果，奢华鱼子面膜成为年零售额突破10亿元的现象级产品，养肤焕颜黑霜、鱼子气垫、光感柔纱凝颜粉饼都实现数亿元零售额，老单品持续释放生命力。与此同时新品接力跟上，妆前家族矩阵快速成型，“妆前粉衣”上市不足半年零售额破亿，光影素颜高光液立足亚洲肤色做定制化开发，新品与经典款互相补位，避免业绩过度依赖少数单品。IP联名层面，牵手中国国家队打造“盛彩晶曜”系列，联动熊猫基地文创推出了“幻花御境”系列，把东方美学、体育精神、国宝文化融入产品，为品牌赋予更多精神附加值，进一步夯实了高端品牌的调性。

渠道端线上线下双轮均衡发力，打破了不少国货“强线上、弱线下”的固有格局，报告期线上收入17.27亿元，同比增长33.2%，线下收入14.68亿元，同比增长19.9%，全国自营专柜扩张至466个，覆盖132座城市，净增21家，同柜平均收入330万元，同比提升17.9%，专柜不仅做数量扩张，更在持续优化核心商圈柜位选址与空间体验，深度进驻全国头部高端百货与购物中心体系。在流量成本走高的当下，品牌不再一味追逐新增流量，转向深耕存量用户价值溢价，会员复购率持续走高，恰恰印证了其产品体验和品牌认可度在消费者心中已落地生根。

如果说国内市场是毛戈平的基本盘，那么出海布局则是品牌面向未来写下的新篇章。2025年10月，毛戈平香港首店进驻尖沙咀海港城。那是亚洲最顶级的商业地标之一，和国际一线品牌同台亮相。2026年8月29日，港岛门店即将落户铜锣湾时代广场。至此，九龙与港岛两大核心商圈全部覆盖。一城双店，不像是试水，更像是有备而来。

更值得关注的是另一条线，2026年6月，毛戈平美妆教育香港校区落地湾仔开启试运营，全球直营分校扩展至12所。据报道，毛戈平承租了湾仔高士打道海外信托银行大厦26楼全层，建筑面积约7344平方呎，用于开设专业化妆艺术学校。

这不是简单的出海故事，不同于很多国货美妆先做跨境线上铺货的出海路径，毛戈平走出一条“品牌零售+美学教育”双轮驱动的特色道路。当大多数国货美妆还在东南亚试探水温时，毛戈平选择从香港这个国际窗口切入，带着产品和教育体系一起走出去，零售门店卖产品，美妆学校输出审美和标准，这套“品牌零售+美学教育”的打法，毛戈平在内地已经跑了多年，现在完整复制到了香港，据披露，澳门的第三家门店也已进入筹备阶段。放眼整个产业，2026上半年国内美妆出口金额同比增长28.4%，国货出海已经从卖货阶段升级到品牌文化输出阶段，毛戈平的探索，也为国货高端品牌走向国际提供可参考路径。

面对行业周期波动，管理层在财报中传递清晰的长期主义思路，不追逐价格战，不追逐短期热度，坚持守住产品品质与用户信任，把经典品做深、高端护肤做实、线下服务做细。美妆行业总有周期起落，流量风口来来去去，真正能够穿越周期的品牌，依靠的从来不是短期营销爆点，而是产品实力、渠道底盘、用户信任与独特的品牌文化。

站在行业视角来看，市场最终会给长期主义者答案。毛戈平这份中报，也是国货高端美妆发展的缩影，毛戈平选择了一条不一样的路，不降价、不跟风、不烧钱换流量，而是把经典单品做深、把线下服务做细、把品牌认知做扎实。过去国货美妆常常被贴上性价比标签，如今一批本土品牌站稳高端价格带，靠东方美学内核、扎实产品体验、完善线下服务，赢得消费者认可，这或许就是，2026年上半年，国货美妆市场份额过半且仍在提升，国货品牌增速是外资6.5倍的真正原因所在。

（中国香妆融媒体发布本文只是为了传递更多的讯息，不代表任何倾向性的投资意见或市场暗示等，仅供行业参考。）