产业
美妆行业半年财报表象背后的真相
美妆行业作为国民经济中消费板块的重要组成部分,2025年上半年的美妆江湖,财报就像一面镜子,把各家上市公司照得清清楚楚。真是几家欢喜几家愁,冰火两重天。
比如,珀莱雅上半年营业收入50.01亿元,同比增长37.9%,归母净利润为7.02亿元,同比增长40.48%。这成绩,在行业里相当耀眼。再看上美股份,上半年实现营业收入41.08亿元,同比增长16.8%-17.3%,净利润预计达5.4亿元至5.6亿元,同比增长30.9%-35.8%看着也赚得盆满钵满。
我们不能光看营收增速的“表象”,得扒开看里面是不是还有“真相”。
第一个核心指标是销售费用率,这就是美妆行业的“军备竞赛”。以前大家疯狂烧钱买流量、找主播,导致销售费用增速比收入还快,结果就是“增收不增利”,忙活半天全给平台和主播打工了。比如,某些美妆头部企业的销售费用占营收比例已经过半而且,营收虽然同比增长足够猛,但归母净利润增长比例却少的可怜。为什么会这样呢?必然又是被平台算法锁死的生动案例,你不投流,就没销量,投流也被锁死在一定比例和范围内,长期这样就不能自拔。美妆企业为了在电商平台上多卖点货,又是打广告,又是搞促销,还要被带货主播砍一刀,这钱像流水一样花出去了,利润自然就少了。无限内卷的流量战,不可能持久地打下去。
第二个核心指标是经营性现金流。利润可以是纸面上的,但现金流是实打实的子弹。有美妆企业的现金流强劲,这说明自身运营还处于比较健康的状态。反之,那些现金流持续流出的公司,随时有资金链断裂的风险。
第三个核心指标是研发费用率。当流量越来越玩不转的时候,根本还是要看科技硬核实力以及商业转化的能力。尽管这需要付出“代价”。
比如,华熙生物2025年上半年研发投入有所增加,占比在美妆行业应该是最高的,而且,华熙生物以合成生物制造能力为基础,构建了“原料-终端产品”一体化业务布局,聚焦衰老干预领域。其中,华熙生物的原料业务,尤其是医药级透明质酸,毛利率高达85%而其疗终端业务毛利率近90%,依然是现金奶牛。期内实现原料业务收入6.26亿元,其中国际市场占比52.93%,欧洲、东南亚及日本区域实现两位数增长。此外,华熙生物主品牌HA销量增长9%,定制化需求驱动市场份额攀升。而在研发成果转化方面,润百颜“INFIHA 细胞修护技术”与夸迪“CT50 细胞能量液”实现了技术落地,推动屏障修护与抗衰产品收入占比超50%。这些亮点,也是华熙生物增长潜力。
国民经济追求高质量发展,美妆行业也一样。据国家统计局发布的数据显示,2025年上半年限额以上化妆品零售额达2291亿元,同比增长2.9%,虽说低于社会消费品零售总额5%的整体增速,但毕竟还是在增长,说明美妆行业在国民经济中还是有很强韧性的。而且中国已经成为全球第一大化妆品消费市场,国货品牌市场占有率也已超过55%。这意味着国内美妆市场潜力巨大,国货品牌有着广阔的发展空间。
但必须清醒的是,原来躺着都能赚钱的时代,一去不复返了。同时,我们也要知道,在整体市场上涨的同时,美妆行业也到了一个新时刻——美妆行业在2025年上半年呈现出业绩分化、竞争加剧的态势,这也意味着市场拐点正在到来——那些重视研发、能够有效控制成本、适应市场变化的企业,将迎来新的发展机遇;而那些还停留在过去,只靠投流模式,不注重产品品质和科技创新的企业,从长期来看,注定会被市场淘汰。
美妆行业群雄逐鹿,试问谁能争锋?且让我们拭目以待。
(本文作者为财经作家、前媒体人江湖散人,著有多部财经著作。中国香妆融媒体发布本文只是为了传递更多的讯息,不代表任何有倾向性的投资意见或市场暗示,仅供行业参考。)
2025年08月30日 11:55
REPORT
报告
重磅!中国香妆融媒体发布《2025年度中国化妆品行业舆情全景报告》(摘取版)
从违规添加到儿童安全,从品牌品控到跨境争议,从国际双标到直播售假争议,中国化妆品行业在高速发展的同时,也暴露出质量安全问题,并发生舆情事件。 在315之际,中国香妆融媒体特形成数万字的《2025年度中国化妆品行业舆情全景报告——案例复盘、风险拆解与合规指南》。此报告以国家药监局通告、行业处罚信息以及媒体曝光量、消费者舆情量级为依据,对2025年护肤、彩妆、日化、婴童、医美、跨境美妆等领域典型事件进行全景复盘、深度点评、风险拆解。中国香妆融媒体摘取其中部分内容予以公开发布,简称“概要公开发布版”。需要说明
2026.03.14 05:37
重磅发布|2024年化妆品产业发展报告
为全面、客观反映我国化妆品产业年度发展态势,中国香料香精化妆品工业协会产业研究中心组织编制并正式发布《2024年化妆品产业发展报告》。报告围绕政策法规环境、宏观经济与社会文化因素、市场规模与结构变化、渠道演进、技术创新、竞争格局及未来趋势等关键维度,系统梳理2024年行业运行特征与阶段性成果,并结合数据研判与典型案例,对产业面临的机遇与挑战提出分析与建议,旨在为政府部门政策制定、企业战略决策与行业高质量发展提供参考。
2026.01.05 05:54
一线纪实专栏|国货美妆海外市场表现亮眼 两年销售额破8亿 同比增长503%
据不完全统计,目前中国出口海外的美妆品牌已突破50个,在欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头的围堵下,撕开了一道“东方品牌叙事缺口”,正以惊人速度改写全球美妆市场格局。
2025.12.08 09:24
艾媒咨询|2026年中国香水行业研究及消费者洞察报告
2025年12月3日,由中国香料香精化妆品工业协会主办的,以“共传东方韵,同调世界香”为主题的第二届中国调香师大会(CCPF)在广州隆重举行。全球新经济产业第三方数据挖掘和分析机构iiMedia Research(艾媒咨询)受邀参与,艾媒咨询分析师出席此次大会并深度解读了《2025-2026年中国香水行业消费洞察与品牌市场策略研究》。
2025.12.05 01:06
“透明质酸效应”打造更多化妆品产业中国名片
所谓透明质酸效应,是指济南的福瑞达、华熙生物聚焦透明质酸原料,经过30多年深耕科研,突破应用边界、产业边界,不仅成功占领全球市场,还带动了国内以透明质酸为核心的化妆品、药品、医疗器械、食品等关联产业,拉动了整个产业链的发展和社会经济增长。 “既有新材料的科技创新,又有经济价值和环保效益。”颜江瑛表示,济南“透明质酸效应”是新质生产力的具体体现。
2025.06.20 04:05
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DATA
数据
2026化妆品品牌TOP50
2026.05.10 00:46
2026化妆品企业TOP50
2026.05.10 00:40
重磅!2025年化妆品品牌TOP50强调研结果公布
2026年5月7日,由中国香料香精化妆品工业协会(以下简称“中国香妆协会”)主办,以“数驱增长 价值领航”为主题的2026中国香妆品牌发展大会在上海奉贤区东方美谷隆重召开。大会现场,备受行业关注的2025年化妆品品牌TOP50强调研结果正式发布,为中国香妆产业树立年度标杆,推动行业从“规模增长”向“价值增长” 加速迈进。
2026.05.07 03:23
线下反弹、高端领涨—— 2026年第一季度中国化妆品行业数据分析报告
本报告“线上渠道”指通过电商平台完成的零售交易,包含品牌自营、平台自营及直播带货,不含品牌私域小程序及跨境电商。“全渠道零售额”为线上渠道与线下实体零售之和,线下渠道含百货专柜、CS渠道、商超、单品牌店等。同比数据均与2025年同期对比,环比数据部分章节提供参考。
2026.04.27 02:33
2025年度中国化妆品企业TOP50评选结果公示
为推动化妆品生产制造高效、高质发展,中国香料香精化妆品工业协会(以下简称“中国香妆协会”)依据《中国化妆品产业数据统计规范》,制定《中国香料香精化妆品工业协会企业市场地位调研服务工作管理办法(暂行)》,通过科学评估体系树立行业标杆,引领行业转型升级,提升我国化妆品企业的核心竞争力。评选工作自2026年2月启动,历经企业申报、专家评审、违法记录核查、数据验证等环节,综合考察企业创新能力、产能布局、质量管理、合规经营等多维度表现。经专家组严格审核,以下企业符合入围条件,现予以公示:
2026.04.19 01:17
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