六部委政策东风利好中国化妆品行业！美妆企业密集冲刺IPO谁能登顶？

政策·参考述评

2025年6月24日，央行、发改委等六部委联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，明确提出“支持消费产业链优质企业上市融资”，这一政策犹如助燃剂，为美妆行业的高质量发展与走进资本市场的热潮又加了“一把火”。自去年底毛戈平上市后，在资本市场备受热捧的表现，让国货美妆企业与资本市场的链接再次成为热点。3月，国货护肤品牌谷雨率先启动A股上市辅导；5月，国货高端护肤品牌林清轩正式向港交所递交招股书，剑指“国货高端护肤第一股”；东方妍美向港交所递交招股书，拟香港主板上市；本月，香水巨头颖通即将登陆港股，有望摘得“中国香水第一股”桂冠，行业资本化进程明显提速，美妆相关企业IPO热潮涌动。据不完全统计，2025年上半年已有17家美妆企业冲击IPO，融资事件更是达到53起之多，其中原料端合成生物企业吸金超8亿元。政策红利与资本热潮的双重驱动下，中国化妆品行业正经历一场从渠道竞争到资本赋能的深刻变革。

政策东风劲吹，头部企业加速IPO

六部委政策的核心在于通过股权融资激活消费产业链，其特别强调的“长期资本”“耐心资本”精准命中美妆行业研发周期长、品牌建设需持续投入的特性。政策出台后，市场热情表现为IPO进程将显著提速。据了解，仅仅2025年1-6月，美妆相关企业上市申请量就已达 2024年全年的85%，覆盖品牌、原料商、代运营商等全产业链环节。在冲刺IPO大军中，谷雨与林清轩的上市动作最具代表性。定位“科学美白”的谷雨于3月启动A股上市辅导，2024年其GMV突破50亿元，营收40亿元，三年复合增长率达90%，线上渠道占比高达93%，在抖音美妆榜中超越众多国际品牌。而瞄准高端市场的林清轩则于5月向港交所递交招股书，2024年实现营收12.09亿元、净利润1.87亿元，核心单品山茶花精华油定价425元/15ml，毛利率高达82.5%，比肩茅台。值得注意的是，与往年A股独大不同，今年超半数企业选择港股和北交所上市，维琪科技、颖通等企业的跨市场布局，折射出行业对国际资本视野的追求。政策带来的不仅是融资通道的拓宽，更有产业逻辑的重塑。林清轩在招股书中明确表示，拟将募集资金用于东南亚市场拓展，而谷雨则计划通过上市巩固其在电商渠道的供应链优势，政策红利正推动头部企业从单一品牌运营向集研发、品牌、渠道的生态构建型企业转型。

产业链价值迁移，重塑品牌估值逻辑

在品牌端加速IPO的同时，产业链上游的原料环节正成为资本布局新重心。2025年开年至今，原料端融资事件达14起，其中深圳瑞德林生物技术有限公司完成的超5亿元C轮融资尤为瞩目，该笔融资由松禾资本领投，将用于千吨级绿色活性原料生产基地建设。事实上，原料端的资本热潮在2024年已初见端倪，全年24起融资事件中合成生物领域占比超66%，融资金额接近8亿元，推动化妆品新原料备案数量从2021年的6款飙升至2024年的90款。合成生物学成为原料端崛起的核心驱动力，正是资本对上游技术控制能力的战略布局，品牌端的估值逻辑也在发生深刻变化。资本市场对美妆企业的评估正从短期营收增长转向长期价值指标，林清轩34.6%的用户复购率，谷雨在抖音平台的心智占领，成为影响估值的关键因素。值得注意的是，高端化成为品牌估值提升的核心路径，林清轩通过精华油单品实现82.5%的毛利率，其估值逻辑已超越传统美妆企业，接近奢侈品行业标准。

进入新发展阶段，机遇与挑战并存

毋庸置疑，六部委政策东方所引发的资本热潮肯定会持续一段时间，在化妆品行业板块呈现出明显的结构性特征。一方面，头部品牌和原料龙头获得资金追捧，某些头部企业年内股价涨幅不小；另一方面，部分依赖单一渠道或营销驱动的企业将面临前所未有估值压力，2025 年上半年奇致激光、赤诚生物等企业相继折戟IPO，凸显出资本市场的理性回归。这种分化背后，是投资者对行业发展的双重逻辑判断，所导致的结果就是，市场不可能再像以前那样“一窝蜂”，而是“冰火两重天”。从更宏观视角看，化妆品企业的上市热潮正推动行业进入新的发展阶段。在利好政策支持下，在科学监管体系下，产业链协同升级趋势明显，技术创新与资本注入的共振，正在打开行业增长新空间。相信在政策红利与市场规律的双重作用下，行业将向着更集中、更创新、更国际化的方向迈进，而资本市场作为这一进程的重要推手，将持续见证中国化妆品产业的新蜕变、新发展与新未来。